时代财经APP记者 胡卿如
继小米、美团点评等“独角兽”企业奔赴香港资本市场后，又有一家独角兽公司申请赴港上市——B2B平台乌鲁木齐找钢网信息科技股份有限公司（下称“找钢网”）。若闯关港股成功，找钢网将成为第三家采用同股不同权架构登陆港股的内地企业。
6月26日，港交所公布了找钢网相关申请材料，该平台本次募集资金将有近50%用于钢铁贸易业务扩张，30%用于业务上下游配套加工、供应链金融等服务方面，剩余份额将用于潜在投资收购和研发等。
电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平在接受时代财经采访时表示，钢铁电商行业经过此前“跑马圈地”阶段，现已整体进入“精耕细作”时期，依然存在大量资金需求，找钢网赴港IPO可快速补充公司现金流。另一方面，找钢网此前已完成六轮融资，A轮至今已有七年，对于风投机构而言投资回报周期已经足够长，资本也急需通过上市来赚取自身投资带来的合理回报，这也使企业加快了上市的步伐。
毛利率仅2.8%
找钢网成立于2012年初，是一家涵盖整个钢铁贸易价值链的综合产业链的钢铁电商平台，包括钢铁贸易、物流以及供应链金融等业务。
据第三方统计数据，2017年，与找钢网合作的钢材制造商的钢铁产能总产量超过450百万吨，分别占中国和全球钢铁总产量的70%和35%。招股书显示，2015年至2017年，平台的钢铁交易额分别为182亿元、363亿元和639亿元，复合年增长率为87.5%。
招股书显示，找钢网营业模式主要为自营与联营，2015年至2017年，其自营商品交易总额分别为60.67亿元、87.19亿元、172.28亿元，来自自营模式的收入分别占总收入的比重高达99.2%、96.8%、98.7%。
不过，由于流通领域的利润空间极为有限，找钢网近三年的经营业绩不甚理想。数据显示，2015年至2017年，该平台分别实现净利润-10亿、-8.22亿、1.24亿元，若剔除金融负债公允价值变动因素，该平台2017年实现盈利1.01亿元，但2015年、2016年依然亏损3.9亿元、0.68亿元。
在毛利方面，2017年找钢网总毛利为4.828亿元，同比增长41.5%，但2015年、2016年、2017年毛利率分别仅仅为0.6%、3.8%、2.8%，整体处于低位。
“自营模式的钢贸业务为找钢网带来了稳定的现金流和收入，并随着规模增长在2017年实现了盈利，但它也存在着固有的天花板。”张周平告诉时代财经，“钢铁产品从出厂到终端用户，中间的差价不到10%，流通领域的利润空间极为有限。这直接导致找钢网的毛利率不到3%。另外，在钢铁贸易行业库存是极大的风险。找钢网过去两年的业绩大增长，至少有部分原因是2017年钢铁行情的高涨。而在历史上，每次钢铁行情趋紧，都会有一大批钢贸企业破产。”
渠道变革
传统钢铁贸易模式涉及多重中间商，容易导致钢铁产品的信息不对称及低效的分销，随着近年钢铁产能供大于求，产能过剩问题突出。而自2015年起，中国提出供给侧结构性改革以推动钢铁、煤炭以及电力等相关行业升级转型，钢铁行业也迎来大变革，尤以渠道变革为重要突破口。
找钢网创始人兼CEO王东在近期发表的公开信中表示，钢铁是一种非常标准化的产品，易存储和物流，且针对上下游企业需求因地制宜定制服务，这种服务模式非常适合电子商务。
电子商务研究中心主任曹磊也指出，找钢网的商业模式给交易链条上的多个环节带来了利益，因找钢网的介入，钢厂和代理商等卖方得以快速清理库存。买方(零售商)可以快速找到低价钢材，找钢网自身也获得了卖方给的佣金。
王东表示，在中国改革开放后的几十年里，不少传统行业都经历了渠道大规模整合的过程，传统贸易商逐渐减少，超大型的零售机构逐渐崛起，当前钢铁行业也将迎来渠道大变革。伴随着平台规模的扩大，通过长期积累形成的行业大数据环境会逐步发挥更大的作用，钢厂和平台供应商可以通过这些数据逐步让以销定产甚至定制化生产成为可能。
不过，在张周平看来，在此种模式当中，平台与钢材制造供应商之间的关系十分重要，若平台与供应商之间不能维持良好关系，将会产生消极影响。
“找钢网依赖供应商，需要向供应商采购大部分钢铁产品。如果找钢网不能继续维持从现有供应商处采购足够的钢铁产品，或者找到合适的新供应商，公司的业务会受到不利影响。”张周平说。
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