来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），文中观点不构成投资建议。
前几天，有分析师高喊：2018年6月底的A股遍地是黄金！
国信策略研究燕翔、战迪：当前A股对贸易战冲击和经济悲观情绪的调整都已经非常充分了。更为重要的是，当前A股的估值水平已经再次回到历史底部，全部A股的总体市盈率已经低于2016年2月两次熔断后的水平，低估值（PEttm30倍以下）公司超过1400家占比达41%。当前估值水平下的权益资产已经具有绝对的投资价值，无论从绝对收益还是相对收益角度看，在大类资产中均有明显优势。日后回头来看，或许我们会再次感叹2018年6月底的A股市场遍地是黄金！
今天，他们又说，超12万条大样本历史数据显示，在当前A股估值水平下，如果业绩增速能超10%，持股一年取得正收益的概率在75%左右，期望收益率在25%左右。相比其他大类资产，A股权益资产具有极佳的性价比。
有见闻网友表示，这是在“呼唤接盘侠”；也有见闻称，“其实可以开始定投了”。我们一起来看看分析师给出的理由……
2800点买股票有多少胜率和回报？
作者：国信策略分析师燕翔、战迪
01
各个角度看A股市场估值已经见底
无论从PE、PB来看，还是从国际比较或者历史比较来看，当前A股市场的整体估值均已到达底部位置。以上证综指为例，截至2018年6月27日，上证综指整体市盈率（PE，ttm）为12.9倍，在2000年以来的历史数据中分位数在18%左右；上证综指整体市净率（PB）为1.44倍，在2000年以来的历史数据中分位数排名在8%。
无疑，股市的估值虽然没有到达最低，也已然到了历史估值的底部区域，且对比美日英法等全球主要市场股指，A股的估值无论从哪个角度看都是很低的。（万得全A指数当前PE为15.9倍，历史分位数19%左右；PB为1.7倍，历史分位数10%左右。）
从结构上看，截至2018年6月27日，两市3521个上市公司中，PE在10倍以下的公司有150家（占比4.3%），10到20倍PE的公司有592家（占比17%），20到30倍PE的公司有700家（占比20%）。30倍以下PE低估值公司有超过1400家占比达41%，这个比例已经超过了2014年牛市启动前的水平。
02
当前价位下投资A股，有很高的胜率和期望收益率
市场对A股当前估值水平低的这一事实实际上并没有太多争议，但投资者会担心估值低了可以再低。弱市下跌中，市场参与者对“√”型走势中左侧的下跌风险极度恐惧，这本无可厚非，但谁都不是先知，谁也不知道股市精确的底部究竟在哪里，更何况买股票也不可能每一次都买在最低点上。
所以，我们觉得，如果抛开寻底的惯性思维，更值得思考的一个问题是，当前估值水平下的A股权益类资产究竟有没有很好投资价值，以当前的价位去持有A股一段时间（比如一年），历史上来看，能否有比较好的回报？
我们统计了2000年至2017年全部A股个股在不同估值业绩匹配情况下的股价收益率表现情况（图4和图5），我们的统计中一共有超过12万的样本数，可以说是用大数据的方式来回答当前估值水平下A股的性价比究竟如何了。
在图4和图5中，我们选取在2000年至2017年每个季度末的时点，根据每个上市公司的市盈率（PE，ttm）区间进行分组，暨表格中最左边这一列数，如0-10倍PE、10-20倍PE、20-30倍PE等等。然后再根据上市公司在后一年中（时间滚动一年）的EPS增速表现进行分组，暨增速在0%-10%、10%-20%、20-30%等等。我们考察在给定估值水平（PE），以及未来实际实现的业绩增速情况下，个股的收益率表现情况。图4报告的是胜率（暨持有一年获得正收益的概率）、图5报告的是收益率中位数（暨特定组合持有一年个股股价收益率的中位数）。
大样本的历史数据显示，在当前市场整体市盈率在16倍左右，30倍PE以下公司超过40%的估值水平下，如果业绩增速能在10%以上，那么当前价位下购买股票持有一年预计取得正收益的概率在75%左右，期望收益率在25%左右。相比其他大类资产，我们认为当前A股权益资产具有极佳的投资性价比。
而2018年6月27日国家统计局公布的最新工业企业利润数据显示，2018年1到5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27298亿元，同比增长16.5%，增速比1到4月份加快1.5%。这显示出经济基本面现在确实没有太大问题，我们预计2018年全部A股的净利润增速在12%左右。
