以财务亏损为主要退市指标，是今年退市企业不同于往年的重要特点。对投资者来说，应谨慎行事，避免炒作退市股的“刀口舔血”短视行为。
6月20日，退市吉恩、退市昆机、退市烯碳3只股票继续跌停，这是进入退市整理期以来，退市吉恩、退市昆机的第15个跌停，2只股票分别累计下跌68.33%、76.90%，同时退市烯碳也已连续跌停10次，累计下跌64.98%。
自今年5月底沪深交易所先后宣布吉林吉恩镍业股份有限公司、沈机集团昆明机床股份有限公司、银基烯碳新材料集团股份有限公司3家公司终止上市以来，截至目前A股历史上已有98家上市公司从主板退市。
究竟什么样的公司会退市？与过去退市的上市公司相比，今年首批退市公司有哪些不同？股票退市会经历哪些程序？退市了，股民手上的股票怎么办？
今年退市突出“业绩导向”
在近5年的退市案例中，欺诈发行、重大信息披露违法违规格外引人关注，这两方面标准已成为目前上市公司强制退市的两条“红线”。最典型的例子是已经退市的欣泰电气和博元投资，这两家公司由于触碰“红线”，理论上不存在重新上市的可能。
然而，梳理历史上近100个退市案例，与强制退市的寥寥个案相比，其他类型的退市依然占大头。据融通基金统计，在A股的退市案例中，连年亏损、重组、私有化、暂停上市后未披露定期报告等4类退市案例依然占据主流，数量分别为44家、37家、8家和3家。此外，还有1例主动退市的股票，即国机重型装备集团股份有限公司（简称二重重装）。
“以财务亏损为主要退市指标，是今年退市企业不同于往年的重要特点。首批3家退市公司都属于连年亏损甚至资不抵债的类别，反映出目前A股退市制度正加速步入‘该退就退’的常态化之路。”融通基金有关部门研究人员说。
据上交所和深交所的现行股票上市规则，在主板上市的公司连续3个会计年度亏损（净利润为负）则暂停上市，如果连续第4个会计年度仍亏损，直接终止上市。与主板退市规则有所不同，创业板公司一旦符合退市条件，实行的是直接退市机制，不会有主板上市公司变成ST或*ST的喘息机会。
银河证券分析师武平平表示，短期内3只股票退市，叠加前期退市制度征求意见的结束，标志着退市制度落地进程进一步加快。在此过程中，以律师事务所、会计师事务所和券商为代表的中介机构资本市场“守门人”监督作用开始显现。退市进程加速有助于形成优胜劣汰的上市公司退市机制，从源头上解决上市公司退市难的问题，长期起到优化资源配置、提升上市公司质量。
一家上市公司从亏损到被摘牌“离场”，一般需要经历7个步骤：一是因财务状况异常等触发退市风险警示，最典型的是连续2年亏损；二是被监管部门提示退市风险警示（创业板除外），即公司名称前加上*ST，俗称戴帽。三是监管部门作出暂停上市决定，即被实施退市风险警示之后，最近1个会计年度仍然亏损，将被暂停上市。四是触发暂停上市。五是交易所作出终止上市决定。六是退市整理期，一般为30个交易日，涨跌幅度为10%。七是摘牌退市。退市整理期满5个交易日内摘牌（沪市）或整理期满的次一交易日摘牌（深市）。
不同于往年强调违法“坏学生”相关强制退市指标的作用，今年退市案例更加强调针对“差学生”业绩“指挥棒”的重要性。前海开源首席经济学家杨德龙表示，退市执行力度的加强必然会让绩优股强者恒强，强化“业绩为王”的选股逻辑，长远看有利于白马股行情进一步深化。未来一些高估值的小盘股、绩差股将逐步被边缘化。
“尽管与美国股市的退市比例相比，A股目前的退市数量还存在很大差距，但今年首批退市股的出现仍是一种进步。这种退市若真的能实现常态化，对于清除A股市场的垃圾公司，净化A股市场的投资环境，推进A股市场的健康发展有积极意义。”杨德龙说。
投资切莫“刀口舔血”
退市的股票都去哪了？据融通基金对已退市的95只股票统计显示，此类股票“去向”大致分为三类：
一是被合并重组的公司，股票换了代码和名称，继续活跃在A股市场上。例如，武钢股份被宝钢股份合并，股票按一定比例置换为宝钢股份的股票；中国北车和中国南车合并为中国中车，中国北车的股票置换为中国南车的股票。
二是因私有化退市的公司，股票被收购，退出历史舞台。比如，金马集团被神化国能集团要约收购，股票被摘牌。
三是出于连年亏损、欺诈、信披违法等原因退市的公司，股票将转入全国中小企业股份转让系统（即三板市场）挂牌转让。比如，因欺诈发行被强制退市的欣泰电气。
持有退市股就意味着一定亏损吗？事实并非如此。若投资者持有的股票是因合并重组而退市，股票会置换为其他公司的股票，继续上市交易。
若持有被私有化（要约收购）而退市的股票，要约收购的价格一般按照下面两个价格中的较高者确定：在提示性公告日前6个月内，收购人买入被收购公司股票所支付的最高价格；在提示性公告日前30个交易日内，被收购公司股票每日加权平均价格为算术平均值的90%。
对于连年亏损而退市的股票，投资者应注意几个时间节点：一是持有股票的公司被暂停上市，此时一般应尽快卖出，或者运气好的话等待股票可恢复上市交易。二是若持有股票的公司连续4年亏损，终止上市，那将只有退市一条路。在确定退市后，会进入30个交易日的退市整理期。随后，股票将被摘牌，转入三板市场继续交易。退市并不是破产，公司正常运营。按照规定，退市的公司在满足一定的条件后，还可重新申请上市，于是也有不少持有人选择等待。
“迄今为止，A股尚无退市公司重新上市的成功案例，也几乎没有因投资亏损退市企业的股票获赔案例。对监管层而言，后续应在现有的‘治未病’风险警示机制基础上，逐步加强和完善违法欺诈被强制退市的赔偿机制，努力加强投资者保护。对投资者来说，则应洁身自好，避免炒作退市股的‘刀口舔血’短视行为。”金牛理财网分析师宫曼琳说。
延伸阅读 多家公司踩中退市“红线”
根据有关规定，上市公司的年度报告由上市公司在每个会计年度结束之日起4个月内编制完成（即1月份至4月份）。Wind资讯统计显示，截至6月20日，除去已经在退市整理期的3只股票，被监管部门“戴帽”的风险警示股票共有82只，其中有60家*ST股（退市风险警示）。
尤其值得注意的是，*ST上普、*ST华泽、*ST沪普B等3家公司未按时披露年报，存在暂停上市风险，*ST上普、*ST华泽因连续3年亏损已停牌，*ST海润在近3年中已两度被实施退市风险警示。此外，深交所曾就乐视网年报连发33问，涉及乐视网是否面临暂停上市等问题。
根据沪深交易所有关规定，被冠以*ST字样的风险警示股，仍可正常交易，涨跌停板被限制在5%。融通基金有关部门研究人员表示，在被暂停上市前，持有相关公司股票的投资者均有“出逃”的机会。期间，不论是退市风险警示，还是暂停上市，上市公司应按规定一再公告，提醒投资者交易风险。
金牛理财网分析师宫曼琳分析，目前那些踩中退市“红线”的股票可能存在3种风险。一是再度被“借壳”遭爆炒的风险。截至6月20日，Wind资讯统计显示，ST中安、*ST富控、*ST保千、*ST油服、*ST华泽等5只股票此前已属借壳上市股，投资者应警惕这些股票后续被再度“借壳”爆炒的潜在风险。
二是按照最新收盘日（2018年6月19日）计算，市值不足20亿元公司有39家，这些公司容易被所谓的资金大户高度控盘，投资者应格外警惕涨跌风险。尤其值得注意的是，这39家公司中，*ST沪普B、*ST皇台、*ST圣莱3家公司总市值不足10亿元，属于超小市值股票和超跌概念股，相对容易被热衷炒作的投资者追捧。
三是警惕亏损企业的行业风险。按照申万一级行业统计，在82家“戴帽”公司中，化工行业、采掘业、综合行业是位列前三的“戴帽”大户，*ST上市公司数量分别为14家、10家、9家，尽管公司业绩与多重因素相关，但普通投资者仍不能忽视行业发展景气度的重要性。
（见习编辑：于浩）
