■文 | 小李飞刀
老对手呷哺呷哺去年上涨200%，海底捞值多少钱？
5月17日，中国内地知名火锅类餐厅海底捞国际控股有限公司向港交所递交招股书。招股书显示，海底捞2017年营收106.37亿元，最近三年的复合年增长率为35.9%；2017年净利润11.94亿元，最近三年的复合年增长率高达70.5%。
如今的海底捞，早已不仅仅是一家火锅连锁店，而是已经拥有两家上市公司的餐饮集团。海底捞集团目前包括以火锅底料和蘸料为主的上市公司颐海国际（1579.HK）、主打冒菜的新三板公司优鼎优（871375.OC）、供应链蜀海微海餐饮管理培训公司、蜀韵东方装修公司等。
6年前，2012年四川简阳市政府官方网站公布了一份海底捞上市辅导计划，一度引起不小的关注，然而迟迟没有了下文。后来，几乎每年都会传出一波海底捞上市的消息，最终结果也是年年都要辟一波谣。直到2018年5月17日，靴子终于落地，海底捞港股IPO招股书正式公布。
整整六年时间，方才取得实质性进展，这背后自然有着海底捞自身的考量，却也反映出餐饮企业IPO本来就困难重重的行业现象。
与海底捞漫长的上市路不同，早在2014年，呷哺呷哺就已敲响了港交所的钟声，顺利完成了资本市场的华丽转身。获得资本支持的呷哺呷哺，在火锅市场的扩张同样迅速，上市三年，营业收入从2013年的18.9亿迅速增长至2017年的36.64亿元，实现翻倍式增长。与此同时，海底捞2017年新开餐厅98间，呷哺呷哺新开餐厅155间，是前者的1.5倍。而2017年一整年，呷哺呷哺全年涨幅达到了203%。
为何大多餐饮企业不选择在A股上市呢？
“不是我不想上，是我上不了啊。”这是每一个谋求A股上市的餐饮企业的心声。
1、政策环境的影响使得餐饮行业多年沉沦。在中央提出“八项规定”、整顿“四风”问题及限制“三公”消费等各种政策之后，全国的中高档餐饮企业均受到了不同程度的影响。
曾经的餐饮第一股湘鄂情则成为了最大的受害者，据《中国经营报》报道，2013年湘鄂情亏损之大令人触目惊心：全年营收8.02亿元，亏损竟达5.64亿元。章法已乱的湘鄂情转身走上了跨界之路。从环保到影视，再到互联网，湘鄂情呼风唤雨，辗转腾挪，从门庭若市，到门可罗雀；从鼎盛时期34家门店，到现在仅余寥寥几家；从上市成A股民营餐企第一股，到最后停牌，湘鄂情只用了短短几年工夫。
2014年8月湘鄂情更名为“中科云网”，跨界转型之彻底，餐饮业可谓无出其右，直至湘鄂情商标最后转让，湘鄂情已经与餐饮业无关。
曾经餐饮第一股“湘鄂情”
自2006年商务部启动“振兴老字号工程”以来，国家各部委多次发文鼓励老字号利用多层次资本市场做大做强 。餐饮企业市场环境是没什么问题了，只要符合条件的餐饮企业，都可以正常上市审核。餐饮企业上市影响因素多，内在价值是关键。
2 、食品安全和规范问题是影响餐饮企业IPO的重要因素。餐饮企业较其他行业而言会有较多现金收付，还涉及很多原材料以及鲜活材料的管理，做到规范不容易。
截止目前，在300多家排队的A股IPO企业中，仅仅只有同庆楼一家餐饮企业在冲刺A股，目前仍处于预先披露状态。
A股IPO重启之后，广州酒家集团股份有限公司、广州九毛九餐饮连锁股份有限公司、同庆楼餐饮股份有限公司都在谋求上市。然而，至今，只剩下同庆楼在坚持排队着。广州酒家于2017年6月上市，广州九毛九历经两年上市之路后于2018年选择了终止上市。
广州酒家虽说上了市，但也是媳妇熬成了婆，上市之路漫长且艰辛，终于等到你，还好我没放弃。2010年，广州酒家开始递交上市申请材料。刚刚排上队，就遇到了中国股市的第八次IPO暂停（2012年11月16日至2013年12月30日）。2014年6月，广州酒家将上市地点由深交所中小板转至上交所主板。过会通过又赶上A股第九次暂停IPO（2015年7月4日—2015年11月6日），距离第一次递交申请材料过去八年后，广州酒家终于在去年6月27日在上交所挂牌上市，发行价为13.18元，截止至2018年5月22日，价格为23.78元。
广州酒家日线图
广州酒家
同庆楼从2016年6月21日正式提交申报稿，排队一年之后，于2017年7月7日更新披露。目前仍处于已预披露更新状态。
同庆楼自2005年成立以来，一直从事餐饮业务，由最开始主要经营安徽沿江风味菜，而后逐渐增加了淮阳风味菜，在餐饮行业具有较高的知名度，先后获得“中华老字号”、“中国驰名商标”等称号。
同庆楼
3、业绩的波动情况。
由于其业绩波动较大，行政处罚较多成为了同庆楼上市迟缓的主要原因。16年较15年净利同比增长近3倍，15年较14年净利同比下滑1.3倍。同庆楼及其下属公司26次受到26次食品安全、卫生、环保方面的行政处罚，有的处罚甚至高达10万元的罚款、有的还责令停产停业、甚至还有家被吊销营业执照。报告期内公司所在主要消费城市者协会受理了同庆楼15宗投诉案。
更新迭代较快的餐饮行业，海底捞有多远的路要走？
餐饮行业作为居民“衣食住行”四大基本生活需求之一的行业，规模十分庞大。国家统计局数据显示，2017年，全国餐饮收入达4.0万亿元，同比增长10.7%。与整个行业的稳步增长不同的是，餐饮企业的经营难度越来越大。
华创证券指出，餐饮行业存在结构性过剩。仅北上广深四个一线城市每天新增餐饮门店超过100 家。由于餐饮企业的品牌和规模效应相对较弱，劳动密集型服务业的管理难度也相对较大，在充分竞争的餐饮市场中利润率不高，存活和扩张均较为困难。目前餐饮业在业态、产品和服务上的迭代十分迅速。
根据餐饮老板内参与美团点评联合发布的《2017年中国餐饮报告》，北上广深四大城市每个月餐饮门店的倒闭率高达10%。一个餐饮门店的寿命长则3-4年，短则几个月就已经终结，高淘汰率成为餐饮行业的常态。
在此背景下，餐饮企业都在试图寻找突破口。成功突围的海底捞能否借助资本支持走的更好更远呢？尽管有自己的“独家秘笈”，恐怕未来仍将持续面临行业巨大的竞争压力。
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