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6月27日,人民币对美元中间价报6.5569,贬值389个基点,创下自2017年12月25日以来最低。
在中间价大幅走低的带动下,人民币对美元即期汇率出现暴跌走势,开盘报6.5717,并随即跌破6.58、6.59、6.6、6.61四个关口。
3月27日,人民币对美元创下年内最高点6.24,短短三个月时间,人民币已贬值6%。
为何人民币近期出现暴跌?接下来人民币对美元还会贬值吗?人民币贬值又会对房价和股市造成什么样的影响呢?
人民币贬值原因:长期顺差的局面可能已经结束
笔者分析认为,人民币近期贬值,主要是由如下原因造成。
一是经济增长方面,出口下滑对中国经济的下行压力加大。
根据中国海关总署公布的数据,2017年中国实现货物贸易顺差4194亿美元,其中对美贸易顺差2758亿美元。2017年美国是中国最大的贸易顺差来源国,占货物贸易顺差的66%。如果中美贸易争端升级,中国的净出口将受到抑制。
分析此前中国所公布的经济数据,5月经济数据显现出需求端疲弱的迹象。如果中国的出口出现下滑,将导致需求端进一步萎靡,对经济构成显著的下行风险。
二是贸易方面,中国自2001年之后首次出现季度经常项目逆差。
根据国家外汇管理局公布的国际收支初步数据,2018年一季度,我国经常项目逆差282亿美元,这是自1998年披露季度国际收支数据以来,我国经常项目收支第二次逆差,上次为2001年二季度的9亿美元。货物贸易顺差减少、服务贸易逆差扩大是这次经常项目逆差的主要原因。
由于这仅仅只是中国单季度出现经常项目逆差,尚不能确认趋势,但也足以让我们提高警惕,即中国经常项目长期顺差的局面可能已经结束,未来外贸平衡将是中国贸易的新格局。
三是中国货币宽松加大了人民币的贬值压力。
道理很简单,市场上的钱多了,人民币的含金量就低了。
6月24日,央行下调存款准备金率,累计向市场释放7000亿人民币资金,在经济下行的大背景下,去杠杆的力度和节奏很可能会出现阶段性的缓和,货币政策将进一步放松。
反观美国,美联储继续处于持续加息的轨道上。6月13日美联储发布利率声明称,联邦公开市场委员会委员一致投票决定,将联邦基金目标利率区间上调25个基点至1.75%-2%区间,这也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第七次加息。尤其值得关注的是,本次联储会议声明删除了今年5月决议声明中关于“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的表述,对于加息,用“进一步逐步上调”替代了“调整”。
其它新兴市场国家的央行也纷纷跟随美联储步伐加息,以应对资金外流压力。
中国央行并没有跟随美联储加息,相反还进行货币宽松,给人民币带来了贬值压力。
未来人民币将有序贬值 底线是不破7
笔者认为,对于未来的人民币走势,有序贬值是主要的趋势。
这是因为决定人民币走势的重要因素是中美贸易关系,虽然短期内可能会有所缓和,但从长期来看,中美贸易关系面临风险,所以人民币还有一定的贬值压力需要释放。
另一方面,人民币急速大幅贬值可能会加剧市场恐慌情绪,导致资本快速流出,引发系统性风险,因此,有序贬值应该是未来人民币的主要趋势。
至于人民币贬值到何种程度,笔者认为,人民币的终极底线是不会破7。
2016年人民币贬值过程中,人民币没有破7,过去没有破7,现在当然也不会。
这是因为经历了2017年的供给侧改革、去杠杆、金融监管之后,中国经济的质量提升了。
此外,不会破7的原因还有居民的预期因素,上一轮贬值恐慌给中国经济带来了巨大的影响,外汇储备缩水了一万亿美元。
回顾上一轮贬值历史,可以发现人民币贬值到6.5之前,外汇储备是稳定的,但是6.5之后,居民就会出现恐慌,集中换汇。历史很容易重演,因此防范居民恐慌性预期再次出现很重要,这也是人民币不会破7的一个重要原因。
对房价影响:基本不受汇率变动的影响
经济学上认为,房价代表人民币资产价格,人民币贬自然房价跌。
但是,这一说法过于简单,即使人民币走低,目前格局之下,外汇管制仍旧大体有效,在没有海外变现渠道时,房价并不会受到汇率走低的直接影响。
房价更多的是受到国内政策、货币供给以及居民需求等因素的影响,短期汇率波动难以对房价产生趋势性影响。
但从长期看,如果人民币出现趋势性大幅贬值,则房价也有下跌压力。
对股市而言,人民币贬值则是个利空。
因为人民币贬值会影响北上资金,毕竟资金会优先选择升值的货币。
此外,无论是股市还是人民币,其走势都能反应出一段时期的经济状况。经济增长强劲时,股市和人民币都能得到支撑,此时股市更容易上涨,人民币更容易升值。反之则股市更容易下跌,人民币更容易贬值。
历史上,股汇双杀的情况曾多次出现过。