文/付兵涛
——
国家统计局数据显示，1-5月份基础设施投资同比增长9.4%，增速比1-4月份回落3个百分点，比上年同期更是回落超过10个百分点。
基础实施投资增速腰斩，基建对经济增长的作用从之前的托举变为拖累。
有研究表明，基建投资除了是投资的重要组成部分，也是对民营企业的发展有着积极的促进作用。这意味着，基建的作用可能被大大低估。
对基建投资者增速突然大幅下滑，目前绝大多数的解释是地方债务控制和PPP整顿。这是对的，但却并不是问题的全部。基建投资失速，其实还叠加了部分领域投资峰值已过、部分领域前期增速过高后正常回落等因素。同时，也有部分领域其实正处于高歌猛进的飞速增长期。
需要说明的是，国家统计局公布的基础设施投资增速只包括水利环境公共设施业和交通运输邮政仓储业，电力热力燃气及水的生产供应业被排除在外。但一般认为，上述三个大类行业都应该是典型的基础设施领域。
表面上看，基建投资三大领域同时失速（见下图）。但三大领域具体表现并不相同。电力热力燃气及水的生产供应业投资增速去年就大幅下滑到个位数的极度低位增长了（2017年全年只增长了0.8%），今年进一步变为大幅负增长。背后的主要原因是去年开始的煤电行业去产能，要求煤电产能不再新增，简单的说就是不再增加固定资产投资。而且今天煤电去产能提的目标是实质性去产能，直接带动该大类行业投资增速大幅下滑。考虑到污染攻坚战的要求，预计未来几年煤电投资增速都难有明显起色。
交通运输邮政仓储业投资增速腰斩，从去年全年的14.8%下降到今年前五个月的7.5%。其中比较大的子行业，道路运输投资占比大概七成，目前增速只有去年全年的七成，从23%降到15%，还算相对较高。道路运输中大头应该是高速公路和城市轨道交通，高速公路模式成熟，受地方融资新政影响应该不大，关键是空间和潜力估计不大了。但城市轨道交通很多是以PPP形式推进，加之去年底以来发改委叫停个别省会城市的个别地铁项目，想来应该是受影响比较大的。但是随着PPP规范逐步到位，预计道路运输投资还有可能回到20%以上并维持几年。交通运输业投资占比第二大的子行业是铁路运输，前五个月同比下降11.4%。但这其实是符合年初预期的。按照铁总的2018年铁路投资计划，这是近五年来首次低于8000亿元（见下图）。实际上，再往前回溯，过去三年，尽管每年铁路投资都在8000亿元以上，但是逐年小幅回落。背后的原因在于，全国铁路骨干网络已经基本建成，铁路投资的峰值已经过去，铁路投资零增长甚至负增长已经常态。交通运输业另外一个值得关注的子行业是航空运输业，前四个月投资增长24.7%，比去年全年增速提升了16个百分点。从过去十年的数据看，航空运输业投资的增速在年度之间存在明显的高低交错现象，也许与机场建设和飞机采购的行业模式有关。
年度铁路投资计划
水利环境公共设施业从去年的21.2%下降到目前的9.2%，与地方政府债务管控和PPP规范有直接关系。该行业最大的子行业是公共设施管理行业，我们看其中的具体内容：市政施设管理（污水排放、路灯、桥梁、广场等）、环境卫生管理（垃圾清扫、公共厕所等）、城乡市容管理（渣土清运、户外标志）、绿化管理、公园景区等等，绝大多数是民生类、难收费领域，主要依靠地方公共财政，今后可能主要依靠发行地方债券来融资，但后期空间很大。该行业有一个子行业投资目前仍然保持两位数高速增长，那就是生态保护和环境治理，在前两年高增长的基础上，目前增速仍然高达40.5%。与煤电相反，这是污染防治攻坚战的最大受益领域之一。
简单小结：基建投资虽总体失速，但子行业仍增减互现。
