国内最大的预涂膜生产商，深交所“白马股”康得新正在遭遇一场信用危机。
康得新在国内外的两家评级机构，新世纪评级和穆迪分别对康得新所发行的债券发出关注函和列入下调复评名单的函。
就在端午节前，剩余期限约1.8年的康得新美元债“17智得卓越美元债”收益率达到两位数，买卖价在13%-14%之间。
“这个收益率已经是垃圾债的水平了”，一位外资银行的交易员表示，“也许代表了投资人对于康得新信用状况的极度不乐观”。
评级机构的担忧
2017年3月16日，康得新复合材料集团股份有限公司（下文简称“康得新”）境外全资子公司智得卓越企业有限公司（TOPWISE EXCELLENCE ENTERPRISE CO.,LTD）完成一笔了总额为3亿美元的高级无抵押固定利率债券发行，并于 3 月 17 日在香港联合交易所有限公司上市，证券代码：5402。
根据2016年第三次临时股东大会授权，康得新为本项债券提供无条件的不可撤销的连带责任保证担保。
债券评级为Ba3 (穆迪)，担保人主体评级为Ba3稳定(穆迪)，票面年息为6%，每半年支付一次。
6月11日，穆迪投资者服务公司（简称“穆迪”）将康得新Ba3的公司家族评级以及Top Wise Excellence Enterprise
Co., Ltd的受担保Ba3高级无抵押债券评级列入下调复评名单。
穆迪是在康得新于6月6日宣布其股票将在深圳证券交易所连续停牌之后作出上述评级行动的，过去几个月内康得新股票曾因类似原因停牌。
穆迪高级分析师曾向媒体表示：“下调复评反映我们对康得新多次与长时间停牌可能阻碍公司股市融资渠道的顺畅性的关注。”
此外，穆迪的评级复评还将重点关注康得新在以下几方面的能力：(1) 复牌及维持股票持续、正常交易；(2) 维持稳定的资本市场融资渠道，以及 (3) 继续实施其业务计划并实现增长。
与此同时，康得新境内债券的评级机构新世纪评级也在6月6日发布《新世纪评级关于持续关注康得新复合材料集团有限公司控股股东股权质押的公告》，称将会“持续关注公司股票复牌后股价进一步波动对控股股东康得投资股票质押融资的影响，以及由此可能对公司信用质量产生的影响。
美元债收益率飙升
端午节前，一位外资银行的交易员向记者表示，剩余期限在1.8年的上述康得新美元债“17智得卓越美元债”收益率达到两位数，买卖价在13%-14%之间。
“这个收益率已经是垃圾债的水平了”，上述交易员认为，“也许代表了投资人对于康得新信用状况的极度不乐观”。
康得新2017年的年报显示，期末货币资金的余额就有约185亿，负债合计只有约162亿，全年营业收入约118亿，净利润约25亿。
可以看出，康得新的偿债压力并不大，收入和利润情况也表现较好。
“持有现金就能偿还所有债务，资本结构没问题，经营数据也良好，交易价格能被砸到90块以下，这反而更令投资者担忧和疑惑了”。
康得集团在6月11日发布了一篇官方声明，其中一段对控股股东的股票质押问题作出回应：“由于康得集团注意到高股票质押率引起的市场担忧，因此，2018年以来康得集团已经通过自有资金逐步降低股票质押率，目前康得集团股票质押率已从99.5%下降至93.65%。康得集团后续将进一步降低股票质押率，降低市场风险。目前绝大部分已质押股票均具有安全边际” 。
一位长期跟踪康得新的市场人士认为，由于普遍金融机构对于股票质押的预警线设为150%，“绝大部分已质押股票均具有安全边际”并不能说明问题。
根据记者多方采集的数据，康得集团接近150%预警线的股票市值或高达数十亿。
并且，该市场人士还认为，康得新目前通过增发收购“迷你”公司（乌鲁木齐傲邦汽车用品有限公司）的行为有拉长停牌时间的嫌疑。
“如果几百万的公司都需要发股票来收购，不是刻意而为之，难道还是康得新连几百万的钱都拿不出么？”。
记者就美元债等相关问题联系康得新，截至发稿前并未收到回复。记者会对于康得新的后续经营和资本运作继续保持关注。
编辑：张赛 主编：蒋宏晨
