美联储（Fed）加息缩表吸干市场里的美元资金，新兴市场货币如多米诺骨牌般倒下，不过，本周它可能会给投资者带来一个“惊喜”，美联储正在审视货币政策正常化的关键因素。
据美国财经媒体CNBC报道，美联储将于当地时间6月12日至13日召开决策会议，预计联邦公开市场委员会（FOMC）届时将调高利率25个基点至1.75%-2.0％。而且，美联储可能会同时宣布另一项改变，这项改变暗示着美联储将提前结束缩表和加息周期。
由于美联储持续缩减资产负债表，加上美国进入加息周期，货币市场利率已接近2%。全球资金趋之若鹜，持续从高价格和热门地区转入美国货币市场基金等更安全的资产。据统计，美国货币基金上周净流入额达到2013年以来单周高点。
新兴市场股、债基金则持续出现赎回潮。汇市方面，由于巴西、印度、印尼、土耳其及南非等国都有庞大的贸易逆差，美元升值也让新兴市场货币跌跌不休。摩根大通新兴货币汇率指数从2月起至今已贬值9%，接近2016年底时的谷底。
印度央行行长Urjit Patel此前公开向美联储喊话，呼吁美联储放慢缩表和加息步伐。他说：“美联储的缩表操作以及美国大发国债，正引发美元流动性压缩效应”。
美联储在美国国内也受到一定的压力。综合彭博社、CNBC的报道，全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)联合CIO Greg Jensen 痛批了美联储在经济扩张要结束时还在收紧货币的举动。Jensen认为，由于财政刺激在逐步减少，美联储减少释放流动性并且加息的举动扭转了流动性易得、市场利率为零的局面，使资金更为稀缺，这给金融资产带来了危险。
美联储前主席伯南克也表达了类似的看法，认为特朗普政府推出的财政增长措施“让美联储的工作变得更加难做”，因为目前的货币正常化政策“发生在失业率比较低的时候。”
高盛首席经济学家Jan Hatzius在研究报告中表示，财政刺激和良性的货币市场环境会加快推动经济增长速度。但“美国经济的增长速度似乎已经达到顶点了，因为预计财政状况将会变得越来越消极。”
受到最新就业数据的激励，美联储本周加息已是板上钉钉的事件。美国5月非农业就业人口大增22.3万人，失业率降至3.8％，刷新18年低点，两项数据均好于经济学家预期。据《华尔街日报》调查56位经济学家的看法统计，全数受访人预计美联储在6月12日至13日的会议结束后将宣布加息。这将是美联储今年第2次、2015年12月以来第7次调高利率。
本周加息后，美国联邦基金利率区间提高到1.75%至2%，政策利率首次超过核心通胀率，即实质利率十年来首次转为正数，促使各界讨论美联储何时将结束加息。
观察美联储五月会议纪要可以发现，美联储官员担心“联邦基金利率”的上升速度快过预期，导致货币市场资金过于吃紧，此时大幅缩表会引发问题，因此考虑调升联邦基金利率25个基点(即加息25个基点)的同时，上调“超额准备金利率(IOER)”。
调整超额准备金率意味着将牵动资产负债表。美联储从2017年10月开始缩减资产负债表，方法是手中所持有的债券到期后不再重新投入债市。自今年10月起，美联储每个月将有500亿美元的持有债券到期。
另一方面，金融顾问公司 Wrightson ICAP的经济学家Lou Crandall估计，美联储可能缩表到3.7万亿美元就会收手。而外界原本预期美联储计划将资产负债表的规模从全盛期的4.5万亿美元减至2.5万亿美元。如果按照这个目标计算，美联储减少国债债券的计划（缩表）可能提前至2019年或2020年结束，加息循环也会随之提早结束。
Lou Crandall 表示：“有关收缩资产负债表的时间实际上应该走多远，此次会上将会进行非常热烈的辩论，而且比较可能在 8 月的会议上有所行动。”
Hatzius指出，美联储官员在决定利率时，关键在于实际的经济与金融形势，而经济活动支撑加息的时间，预计会比官员现在预期的期间更长。
美联储自己预估，2020年底联邦基金利率将达到3.25%至3.5%。
高盛则认为该目标可能在2019年底达成。Hatzius说：“我们的预测是，它们大约会提早一年左右达到这个水平。”
美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）将在决策出炉后举行记者会，届时会公布新的预测。
此外，欧洲央行（ECB）也将于14日召开决策会议，讨论购债计划结束的时间和方式。【东往西来】将另辟文章对此阐述。
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