中国基金报记者 燕西
近期中概股频频被做空机构盯上。继中国教育巨头好未来被浑水做空后，周三，又一家知名做空机构Spruce Point资本管理公司称，对陌陌持强烈做空立场，预计有30%-50%的下行风险。
然而此次做空并不容易，陌陌股价仅在周三跌了5.47%之后，周四股价便马上反弹，涨幅达3.64%，并在盘后继续上涨。表现优于纳斯达克指数0.79%的涨幅。与此同时，昨日陌陌作出回应：报告包含“大量错误”。
事实上今年以来，陌陌的股价走势强劲，不断创出新高，市值曾一度超100亿美元，涨幅超80%，力压美国约会软件Tinder母公司Match集团近25%的涨幅。
陌陌今年走势图：
此次做空主要针对陌陌什么问题？陌陌是如何回应的？机构投资者对于陌陌的态度如何？基金君为你一一解读。
陌陌遭做空：
预计30%-50%的下跌
6月27日，做空机构SprucePoint称，陌陌公司存在自我交易和虚报财务报告的问题。其股价将面临至少30%-50%的缩水风险，投资者和监管部门应高度重视。70页的做空报告主要从以下7个方面对陌陌展开攻势：
1.2017年11月，陌陌被国家工商行政管理总局以“提交的公司信息意图隐藏真相和伪造”起诉。SprucePoint认为，这也许可以解释为什么2017年11月三个陌陌董事辞职是因为“个人原因”。
2.VIE结构包含了未披露的公司，这对于在美国上市公司而言是很不寻常的。
3. Spruce Point确认陌陌拥有两家未披露的人才中介机构及相关方交易的证据。
其中Spruce Point称，北京陌陌投资了23万元人民币于北京的五大机构之一——北京沐尚文化传媒有限公司。但该公司的财务报告非常可疑，可能存在洗钱行为。调查人员搜查了这个办公室，认为这个地址几乎是一个假地址。机构称调查发现，陌陌至少拥有两家未披露的人才中介机构及相关方交易的证据。披露的关联方交易与中国内地的申报文件不一致。
4.陌陌有一个未披露的在中国的非法赌博网站，该网站在年初时被关闭。
5．陌陌收购探探从战略角度或估值角度来看都没有道理。在交易执行前不久，将几个有限合伙企业纳入探探VIE所有权也很不寻常。Spruce Point相信它有未披露的IPO前的内部交易。
Spruce Point认为陌陌多付了钱，8个多月的时间里给探探估值涨了130%。
6．陌陌最近公布的的业绩数据和行业数据有冲突。QuestMobile数据显示，流媒体直播行业的用户在6至12个月之前达到了峰值，陌陌的MAU也一直在趋平或下降。但陌陌的报告却是一直在增长。
7．违法内容在任何时候都可能打击陌陌。以下图片代表了最近Momo内容可能不符合广电总局的要求，这使陌陌暴露于监管行动中。
而此前19位分析师对陌陌的评级为“表现优秀”、“买入”，平均目标价在54.01美元。
但Spruce Point指出分析师忽略了陌陌的风险。其表示，自首次公开募股以来，陌陌内部人士已售出20亿美元的股票，而除CEO之外，陌陌高管和董事在2018年的抛售速度超过了2017年的销售额（3亿美元）。
基于对陌陌直播业务提出质疑并存在众多未披露的财务细节，Spruce Point对陌陌的目标价为23-32美元，较目前股价存在30-50%的下行空间。
陌陌回应报告含有“大量错误”
股价原地反弹
27日被做空，28日晚，陌陌便迅速回应，股价也立即反弹。
陌陌回应卖空者报告称，公司已经获悉，并“仔细审查”了Spruce Point资本管理公司的报告，公司相信该报告包含“大量错误”。
陌陌表示，公司将继续承诺维持较高标准的企业监管和透明度，并依据相关法规及时向外界公开信息。
随后，陌陌昨日涨幅达3.64%，并在盘后继续上涨。而昨晚纳斯达克指数涨幅仅为0.79%。
今年涨幅超80%
景林、QDII基金均有重仓
陌陌公司是一家专注于移动互联网业务的公司。公司主要产品是一款基于地理位置的移动社交产品：陌陌，是中国领先的泛社交泛娱乐平台之一。使用者可以通过陌陌认识附近的人,免费发送文字消息、语音、照片以及精准的地理位置和身边的人更好的交流。公司变现模式主要为虚拟送礼、用户订阅和市场营销。
公司于2011年成立，2014年底，陌陌月活跃用户数6930万，并于2014年12月11日在美国纳斯达克交易所挂牌上市。
其业绩表现也十分突出，今年一季度显示，陌2018年第一季度，陌陌净营收达27.6亿元人民币，同比增长64%，净利润为9亿元人民币，同比增长57%。其中直播服务营收23.6亿元人民币，占比高达85%，同比增长74.8%。陌陌月活用户数首次突破1亿，达到1.033亿。
虽然近期中概股普遍下跌，但陌陌股价今年的涨幅超80%，市值一度突破100亿美元。
陌陌也一直获得国内外多家知名机构的青睐。
据陌陌2018年一季报显示的前20名机构股东中，包括国外知名私募PRIME CAPTAL、贝莱德集团、先锋基金等，也包括摩根士丹利、阿里巴巴集团等知名机构。此外，还有国内知名私募景林资本，截至一季度末，景林持有362万股陌陌，占已发行普通股比例0.9%。
公募基金方面，基金一季报显示，截至2018年一季度末，陌陌成为4只QDII公募基金的前十大重仓股，且在一季度时都得到较大的加仓。可见机构投资者对陌陌的青睐。
2018年一季度末前十大重仓股持有陌陌的基金：
