中新经纬客户端6月22日电 (吴亦涵)6月21日，小米在香港更新了招股书，同日，逾300名投资者出席了小米在港岛香格里拉大酒店举行的投资者推介会，场面火爆。据市场消息，小米预计于6月25日(下周一)面向个人投资者公开招股，7月9日在港交所主板挂牌。
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一边是港股市场的火爆，另一边则是内地市场的沉寂。6月19日，小米推迟了在A股发行CDR的事宜。这也意味着，小米将先在香港进行IPO之后，再推进A股的CDR进程。
那么对于看好小米的内地投资者(以下统一简称为投资者)来说，是先一步投资小米港股，还是等待小米发行CDR？ 中新经纬客户端(微信公众号：jwview)从四个方面梳理发现，相比投资小米港股，等待小米CDR的正式发行，或许是投资者们更为合适的选择。
一、投资者投资小米CDR或更加便捷
从投资的渠道来看，投资者投资小米港股，要比投资小米可能发行的CDR要麻烦得多。
目前，投资者想要投资港股市场，主要有三种方式。
第一种方式是通过港股通进行投资，但通过这种方式投资小米港股会有两个问题：首先，开通港股通需要投资者具有50万元的资金门槛，这足以将大部分散户排除在外；其次，通过港股通并不能买到所有港股，只能买到被纳入到港股通标的中的股票，而小米港股上市后是否能被纳入到港股通标的中，目前还尚未可知。
第二种方式是通过QDII基金投资港股，不过，在投资者购买以小米港股为标的的QDII基金份额时，还需要考虑到更多的问题，如所买QDII基金的投资风格，以及该基金所涵盖的其他投资标的，以及基金经理的操盘能力等因素。
第三种方式是通过开通港股账户来购买港股，开通港股账户之后，投资者就可以更加自由地交易各类香港股票，这一方式乍听之下似乎甚是方便，但事实上投资者仍需要面临两大难题：
首先是要选择一家券商开通港股账户，如果选择香港当地的券商，投资者可能需要带着所需资料前往香港办理，而随着互联网的发展，如今的投资者也可以通过一些互联网券商开通港股账户，但在这其间仍需要投资者对这些互联网券商的资质和可靠性有所了解和判断。
此外，开通港股账户投资港股，需要使用港币方能操作，因此，投资者还需要考虑到购汇和转汇的问题，如此种种，甚是麻烦。
相比投资小米港股的繁琐，参与小米CDR的投资无疑要方便得多。在此前证监会发布的CDR管理细则中，并没有涉及投资者门槛的规定，仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求，而在结算规则方面，投资者投资CDR也不需要另开账户，通过A股账户就可以参与。
二、投资小米港股，投资者还需改变自身的交易习惯
港股的交易习惯与A股多有不同。
首先从交易时间上看，对于休市的规定，A股和港股都规定法定节假日休市，但是内地和香港的节假日存在差异，如港股会在复活节、佛诞日等节日中休市，而像在春节和国庆节，港股休市的时间则要较内地的时间短。
此外，从每天的交易时段上看，港股的交易时间是上午09:30-12:00，下午13:00-16:00； A股交易时间则是上午9.30-11.30，下午1.00-3.00。 因此从交易时间来看，A股的交易时间更加符合内地投资者的作息规律。
除了交易时间之外，两地的交易制度也有着不小的差异，A股实行的是T+1的交易制度，即当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出；而港股实行的则是T+0交易制度，当日买卖无次数限制；此外，A股中有10%的涨跌板限制，而港股中则没有涨跌板的限制。
包括上述的不同在内，两地股市之间还有许多交易习惯上的区别，如A股的报价显示是红涨绿跌，而港股却刚好相反、此外A股买卖申报数量单位为每手100股，而港股1手所包含的股票数量由发行公司自行决定。如此种种，不一而足。因此对于投资者来说，投资小米CDR或许会比投资其港股更为顺手。
三、“独角兽”在港股市场并不会更受欢迎
投资者最为关心的，还是收益的问题。从去年和今年陆续在两地上市的“独角兽”企业的股价表现来看，投资小米港股或许并不会比投资小米CDR更赚钱。
事实上，如果对比短期的收益，A股市场甚至比港股要高得多。在今年A股上市的三只独角兽中，涨幅最小的富士康也收了三个涨停。而在去年至今于港股上市的多家独角兽中，表现最好的阅文集团上市首日大涨86%之后便震荡下跌，平安好医生更是在上市次日便遭遇破发，其余一众的“独角兽”，近段时间更是纷纷陷入破发的境地。
对于两地对“独角兽”企业的差别待遇，联讯证券策略团队向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)指出，A股市场素有炒新的传统，而独角兽又是较为稀少的标的，因此在独角兽上市之后，肯定要经过炒新的过程，而至于股价最后涨幅几何，则要视整个市场的流动性以及个股的具体情况而定。
国泰基金则指出，港股IPO发行采用市场定价，不存在像A股受“23倍市盈率”等的约束，因此港股股价在上市时就已经较为充分的反应了市场的估值。简单来说，就是港股在上市之前，从某种程度上已经经历了“炒新”的过程。
如果从长期表现来看，有不愿具名的券商分析师向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)表示，小米港股和小米CDR未来的表现或许与目前的A+H股相似，二者或许会因为两地股市的逻辑不同，短期呈现出相对独立与割裂的走势，但是长期来看，股价的表现还是会趋于一致。
四、小米港股IPO后，估值或将更加合理
此外，自小米传出要上市的消息以来，坊间对于小米的估值就一直争论不休，而小米的估值，也在550亿-1100亿美元之间大幅波动，这也让市场对于小米最终的发行价格和上市后的股价表现产生了不少疑惑和担忧。
在这一背景下，有市场人士认为，在小米港股经过市场充分交易之后，小米的估值会更加合理，从而对小米发行CDR的价格具有参考意义。
证监会新闻发言人高莉在近日表示，创新企业存在投入大、风险高、易被颠覆等特点，加之A股历来有炒作新股、炒作题材的情形，创新企业上市初期可能出现被炒高之后出现较大幅度回落的风险。发行价格如果定在不合理高位，将可能导致上市后破发等一系列问题，影响创新试点企业的形象，损害投资者和市场各方的利益。
申万宏源指出，基于监管层对首例 CDR 发行给予特别重视和格外谨慎的原则，小米在发审会前夕踩刹车，有CDR合理定价的考量因素在里头，随着小米CDR发行计划的改变，小米的招股书届时也将可能会有相应的修改，未来回归发行规模是否会存在一些变数需要进一步观察。
“小米现在港股IPO而推迟A股CDR的原因，可能就是想等着在港股市场对小米股票进行充分交易，小米价格回归到一个相对平稳合理的区间之后，再推行CDR进程，从而让小米未来发行的CDR价格更加合理和安全。”上述券商分析师对中新经纬客户端(微信公众号：jwview)说道。若以此来看，比起满心忐忑的参与小米港股的交易，等待小米A股CDR的发行，或许是投资者们更为稳妥的选择之一。(中新经纬APP)
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